报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [4] 报告的核心观点 - 公司营收突破百亿大关,产品结构持续优化,省内市场全面起势 [2][3] - 公司多元化产品矩阵协同发展,省外市场在"三聚焦"战略下增长潜力较大 [3] - 公司或将持续受益于江苏市场次高端扩容和省外市场布局,有望借势继续扩大收入规模 [4] 分析报告内容 公司投资评级 - 维持"买入"评级,目标价60.93元 [4] 公司业绩表现 - 2014-2023年,公司营收由24亿元增长321%至101亿元,归母净利润由6.5亿元增长383%至31.4亿元 [2] - 2023年公司受益于大众价位带拓宽、宴席场景扩容,全年百亿目标顺利实现,特A+/特A类产品收入同比分别增长25.1%/37.1% [2] - 2024Q1特A+/特A类产品收入同比增长22.4%/26.5%,在白酒行业中表现突出,产品结构持续抬升 [2] 未来发展前景 - 预计2024年对开、四开将延续大单品优势表现,淡雅/柔雅/单开等受大众价位景气度抬升影响或实现高增,V系在低基数上也将保持较快增长 [3] - 预计2024年公司省内经营势能有望延续,公司或将通过分区精耕、分品提升不断打破省内"天花板";省外将围绕重点板块市场布局,稳步推进省外市场培育 [3] - 公司跨越百亿规模后,"省内升级"+"区域扩张"的节奏更加坚定和清晰,空间有望持续打开,保持较好增长 [3]