报告公司投资评级 报告维持"增持"评级[3] 报告的核心观点 1) 产品电压等级提升,500kV GIS 再次中标[3] - 公司在组合电器、隔离开关、开关柜三大类产品招标中中标,合计中标金额2.8亿元,较上年同期增长10.3%[3] - 公司在2024年第一、三次变电设备的500kV GIS分别中标0.53/0.42亿元,实现公司组合电器产品向更高电压等级的市场突破[3] 2) 积极扩充产品品类,提升综合竞争力[3] - 公司计划投资0.96亿元用于新建GIL装配厂房,未来将具备220-1000kV电压等级GIL产品的研发和生产装配能力[3] - 公司10kV硅钢配电变压器在省配网实现中标,10kV非晶合金变压器已具备国网投标资格并实现订单零的突破[3] 3) 历史包袱出清,2023年公司减值风险释放[3] - 2023年公司计提信用减值0.12亿元,计提资产减值0.44亿元,其中包括对子公司湖北华网电力工程有限公司计提的0.26亿元商誉减值[3] 4) 业绩快速增长[2] - 公司2024年上半年预计实现归母净利润1.15-1.32亿元,同比增长35.26%-55.26%[2] - 预计2024年上半年扣非归母净利润1.08-1.26亿元,同比增长38.16%-61.19%[2] 财务数据总结 1) 营业收入方面[6] - 预计2024-2026年营业收入分别为18.55/22.95/26.58亿元,同比增长24.21%/23.72%/15.82% 2) 盈利能力方面[6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为3.04/3.82/4.51亿元,同比增长75.74%/25.62%/18.06% - 预计2024-2026年ROE分别为12.07%/13.89%/14.99% 3) 估值方面[6] - 当前股价对应2024-2026年PE分别为17.25/13.74/11.63倍