报告评级和核心观点 - 报告维持"买入"评级,目标价27.72元 [1][3] - 报告认为公司1H24扣非净利有望实现小幅增长,2Q24盈利能力有望提升 [3][5] 公司经营情况 - 2Q24公司境内RP同比有中低个位数下滑,但2Q净开店118家,门店扩张节奏有所放缓 [4] - 公司渐进落实直营店改造升级,有望带来盈利改善 [4] 公司发展策略 - 公司会员权益优化、粘性流量规模扩容和CRS费率调整有望贡献收入和利润新增量 [5] - 海外方面,公司向海外子公司追加增资1亿欧元,有望缩减利息支出,驱动海外亏幅收窄 [5] 财务数据和估值 - 报告预计公司24/25/26年EPS分别为1.26/1.42/1.67元,目标价27.72元,对应22X 24PE [3][6] - 公司2024-2026年营收、归母净利润和ROE等主要财务指标预计保持增长 [7]