报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [11] 报告的核心观点 产品电压等级提升,500kV GIS 再次中标 - 公司在 2024 年第一、三次变电设备的 500kV GIS 分别中标 0.53/0.42 亿元,实现公司组合电器产品向更高电压等级的市场突破 [2] 积极扩充产品品类,提升综合竞争力 - 公司计划投资 0.96 亿元用于新建 GIL 装配厂房,未来公司将具备 220-1000kV 电压等级 GIL 产品的研发和生产装配能力 [2] - 公司 10kV 硅钢配电变压器在省配网实现中标、10kV 非晶合金变压器已具备国网投标资格,并实现订单零的突破 [2] 历史包袱出清,2023 年公司减值风险释放 - 2023 年公司计提信用减值 0.12 亿元,计提资产减值 0.44 亿元,其中资产减值包括公司对子公司湖北华网电力工程有限公司计提的 0.26 亿元商誉减值,计提后该商誉净值为 0,商誉减值风险释放 [2] 财务数据和估值 - 我们预计 2024-2026 年公司归母净利润分别为 3.0/3.8/4.5 亿元,同比分别增长 76%/26%/18% [3] - 当前股价对应 PE 分别为 17.3/13.7/11.6 倍 [3]