报告公司投资评级 - 公司维持"优于大市"评级 [5] 报告的核心观点 销售表现显著好转 - 2024年第二季度销售总额同比增长23.7%,其中亚马逊渠道同比增长16.7%,非亚马逊渠道同比增长55.0% [3] - 第一季度受同期高基数及亚马逊政策短期调整影响,销售总额增长约1.0%;第二季度整体出货情况得到显著改善,销售增速环比明显提升 [3] - 亚马逊渠道收入恢复较快增长,第二季度亚马逊渠道销售额实现16.7%的较快增长 [3] - 非亚马逊渠道销售环比加速,第二季度非亚马逊渠道销售额增速提升至55.0% [3] 新品扩张持续提供增长动能 - 第二季度增长主要来自于美欧市场的空气净化器、吸尘器、营养秤、塔扇等销量增加 [3] - 公司借助本土化的消费者需求洞察和国内强大的家电制造能力,有望在海外市场持续推出符合当地需求的好产品,保障公司规模的持续成长 [3] 盈利端扰动因素又起,预计整体利润率保持平稳 - 第二季度海运费及原材料等成本有所上涨,预计对公司盈利端产生负面扰动 [3] - 但第一季度公司及时收缩了促销节奏,第一季度净利率同比有所提升,预计上半年公司整体盈利能力相对平稳 [3] 财务指标总结 - 2024-2026年归母净利润预计分别为0.91/1.07/1.23亿美元,同比+18/+17%/+15% [3] - 2024-2026年摊薄EPS预计分别为0.08/0.09/0.11美元,对应PE为7/6/5倍 [3][12] - 2022-2026年营业收入预计分别为490.38/585.48/708.74/846.91/980.35百万美元,同比增长8.0%/19.4%/21.1%/19.5%/15.8% [1] - 2022-2026年毛利率预计分别为29.0%/46.9%/43.2%/42.3%/42.1% [1][3] - 2022-2026年净利率预计分别为-3.3%/13.2%/12.9%/12.6%/12.5% [1][3] - 2022-2026年ROE预计分别为-5.9%/23.7%/23.9%/24.5%/25.3% [1][3]