报告公司投资评级 - 报告维持腾讯控股"买入"评级,目标价为487.62港币 [1] 报告的核心观点 2Q业务表现 - 预计2Q总营收同比增长8%,其中VAS、广告、金科业务分别增长4.7%、21.5%、6.2% [3] - 预计公司毛利率同比改善5.8个百分点至53.3%,经调整净利润同比增长33%至500亿 [3] - 2024-2026年收入预测略下调0.3%-0.4%,但经调整净利润预测上调5.6%-8.1% [3] 游戏业务 - 2Q游戏总收入同比增长9%,其中国内和海外分别增长8.6%和10% [4] - 《DNF》手游5月上线后流水保持高位,预计12个月流水达150-180亿 [4] - 《和平精英》升级画质并引入新玩法,3月后流水开始同比正增长 [4] - 《荒野乱斗》重新引入随机奖励机制,2Q流水同比净增2.01亿美元 [4] 广告业务 - 2Q广告收入同比增长21.5%,毛利率改善7.8个百分点至56.7% [5] - 视频号"全域通"服务于5月正式发布,提升广告触达人群和服务效率 [13][14] - 微信推出"蝴蝶计划"吸引新电商达人,助力直播电商变现 [15] 金融科技业务 - 2Q金科业务同比增长6.2%,毛利率改善7.6个百分点至46.0% [6] - 支付收入保持缓慢复苏,企业服务同比增长近15%,主系直播电商GMV稳步起量 [6] - 直播电商团队并入微信开放平台,借力微信生态加速商业化 [6] 财务预测调整 - 2024-2026年收入预测略下调0.3%-0.4%,主系支付收入增速放缓 [23] - 2024-2026年经调整净利润预测上调5.6%-8.1%,主系全线业务毛利率抬升 [23]