报告公司投资评级 腾讯控股维持"买入"评级。[11] 报告的核心观点 1. 整体业绩:预计公司2024Q2实现营业收入1630亿元(YoY+9%),其中增值服务795亿元(YoY+7%)、在线广告业务304亿元(YoY+22%)、金融科技和企业服务517亿元(YoY+6%)。[6] 2. 游戏:预计2024Q2营收同比增长8%,头部常青游戏稳健,新游《DNF手游》上线表现超预期,海外Supercell旗下《荒野乱斗》流水环比进一步提升,新游《爆裂小队》表现良好。[7][24][30] 3. 社交网络:预计2024Q2营收同比增长5%,腾讯视频持续输出高质量内容,腾讯音乐打造"业内首个"端侧AI赋能车端音乐。[8][33][40] 4. 广告业务:预计2024Q2营收同比增长22%,视频号广告单季度再创新高,成为仅次于朋友圈的第二大广告收入来源,微信广告拓展视频号直播间获客渠道,小程序广告受益于小游戏和短剧广告投放。[9][41][42][43] 5. 金融科技与企业服务:预计2024Q2营收同比增长6%,支付业务表现平淡,混元大模型升级和元宝APP上线,视频号电商GMV同比显著增长。[10][46][47][50] 盈利预测和投资评级 1. 预计公司FY2024-2026年营收分别为6730/7548/8306亿元,NON-IFRS归母净利润为2183/2487/2838亿元,对应NON-IFRS EPS为23/27/30元,NON-IFRS PE分别为16/14/12X。[11][14] 2. 根据SOTP估值方法,给予2024年腾讯控股各项业务合计目标市值4.1万亿元人民币/4.4万亿港元,对应目标价489港元,维持"买入"评级。[11][51][53]