报告投资评级 - 维持买入评级 [13] 报告核心观点 - 361度发布2024年二季度运营数据,成人装线下零售额同比增长10%,童装线下零售额增长中双位数,电商渠道同比增长30-35%,表现超预期 [9] - 线上渠道表现亮眼,618大促期间电商渠道销售额同比增长94%,销售额位列国产品牌第三;产品销量增长99%,同比增速位列行业第一 [9] - 线下门店优化升级稳步推进,主品牌预计保持稳健的拓店节奏,关小店、开大店,推进线下渠道更新升级 [9] - 库存保持健康水平,折扣率稳中有升,24Q2折扣率为7.1折左右,环比24Q1的7折左右有一定改善 [10] - 公司继续发力产品创新,推出以稳定支撑作为核心研发点的升级版"泰坦家族"系列,并积极发挥体育资源优势进行品牌营销 [11] - 2025年春季订货会加盟商订货积极性较高,尤其是对尖货爆款等产品的关注度明显上升,高价位产品订货占比增加 [12] 财务数据总结 - 2023年营业收入84.2亿元,同比增长21% [21] - 2023年归母净利润9.6亿元,同比增长29% [21] - 2023年毛利率41.1%,同比提升0.6个百分点 [19] - 2023年销售费用率22.1%,同比增加1.5个百分点 [18] - 2023年管理费用率7.5%,同比下降0.3个百分点 [18] - 2023年归母净利率11.4%,同比提升0.7个百分点 [19] - 预计2024-2026年净利润分别为11.5/13.4/15.4亿元 [13]