证 券 研 究 报 告 青岛港(601298)重大事项点评 强推(上调) 资产重组更新方案亮点十足,高 ROE 长久 期资产+优秀治理体系应获溢价,强推评级 ❖ 公司更新资产重组方案,亮点颇多,充分保护中小股东利益。1)收购方案: 公司拟发行股份及支付现金购买日照港集团持有的油品公司 100%股权、日照 实华 50%股权和烟台港集团持有的联合管道 53.88%股权、港源管道 51%股权。 总对价 94.4 亿元,其中股份对价 48.1 亿元(以 6.9 元/每股向烟台港集团发行 6.97 亿股收购相关资产),占发行后总股本的 9.7%;现金对价 46.3 亿元,向日 照港集团购买相关资产(至多 20 亿为配套资金安排)。2)收购估值:PE11.6 倍、PB1.36 倍,低于上市公司当前水平。(青岛港 A 股 TTM PE 的 12.9 倍, PB1.5 倍)。3)亮点 1:新方案拟收购资产包聚焦液体散货,较此前盈利水平 明显提升,位居港口行业前列。根据 23 年数据,新资产包的 ROE 水平达到 11.7%,仅次于青岛港上市公司 2023 年 12.2%的 ROE 水平,高于其他港口。 本次重组是山东省港口整 ...