历史悠久,甘肃白酒龙头势能充足 - 金徽酒悠久历史铸造名酒基因,据徽县《县志》记载,1134 年南宋抗金名将吴玠在徽县仙人关与金兵大战取胜后,众将士用金兵头盔盛酒,"金徽酒"由此得名 [1][2] - 2004年公司前身陇南春酒厂因经营不善破产,重组成立了甘肃金徽酒业公司,并于2012年成功跨过营收10亿元大关 [3][4] - 2018年,公司提出"二次创业"再出发,随后2020年复星入主,加速公司高端化和全国化进程 [4][5] 产品端和市场布局 - 公司主要产品包括年份、星级、柔和、正能量和老窖五个系列,通过区域和价格带分隔 [3][4] - 公司在甘肃省内市场占有率较高,但仍有较大提升空间,预计可提升至45%-50% [5][81] - 公司坚持"布局全国、深耕西北、重点突破"的战略路径,积极推进西北五省市场一体化建设 [5][89] 省外市场拓展 - 公司在陕西、宁夏等西北省份市场布局较早,具有区位和心理距离优势 [89][95][99] - 在青海和新疆等市场,公司采取与当地经销商合资的方式加快市场渗透 [103][105][111] - 公司在新疆市场依托在疆甘肃人群,大力推进用户工程,持续提升渗透率 [111] 盈利预测与投资建议 - 预计公司2024-2026年归母净利润将达到4.19/5.41/6.92亿元,同比分别增长27%/29%/28% [114] - 首次覆盖给予公司"买入"评级,2024-2026年PE分别为23/18/14倍 [114]