赛维时代：价值链重构，技术驱动品牌出海
- 概况:技术驱动,品牌出海 赛维时代是一家技术驱动的品牌出海企业,通过 Amazon 等平台提供出口跨境 B2C 服务,向全球消费者销售高品质、个性化的服饰配饰等时尚生活产品。2021-2023 年,公司已孵化 4 个 10 亿级、超 20 个亿级及超 70 个千万级的品牌。公司以全链路数字化技术底层和敏捷响应的小前端组织形态,驱动公司品牌矩阵战略的发展。[19][20][21][22][23][24] 2. 财务:产品结构持续优化,利润率仍有释放空间 公司以 B2C 为主要经营模式,随品牌化路径的深入,第三方平台逐渐聚焦于 Amazon,销售地区以欧美为主,产品品类以服饰配饰为主。公司毛利率于 1Q24 提升 1.5pct 达到近年来相对高位,但费用端同样上浮 1.1pct,利润率仍有释放空间;同时,公司营运能力显著提升,偿债能力持续优化。[29][30][31][32][33][34][35][36][37][38][39][40][41][42][43][44][45][46][47][48][49] 3. 行业:规模大、稳增长,有望实现规模化赋能 海外服饰规模大,欧美为核心需求市场。全球电商渗透率持续提升,线上服饰市场有望快速增长。服装具备多品牌高度复用特点,有望实现规模化赋能。我国服饰产业集群效应明显,政策多方位支持,物流基础设施稳固,出口产品竞争力强。[50][51][52][53][54][55][56][57][58][59][60][61][62] 4. 核心竞争力:价值链重构+底层能力复用,驱动品牌战略发展 公司持续削减低效单品,精品开发进步显著,通过底层能力共享及敏捷型组织优势,孵化品牌矩阵。公司致力于打通全链条的业务数据,在产品开发设计、供应链、品牌孵化及运营等环节实现全面技术驱动的创新型业务模式。公司以全链路数字化技术底层和敏捷响应的小前端组织形态,驱动公司品牌矩阵战略的发展。[69][70][71][72][73][74][75][76][77][78][79][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89][90][91][92][93][94][95][96][97][98][99][100][101][102][103][104][105][106][107][108][109][110][111][112][113][114][115][116][117][118][119] 5. 盈利预测与估值 我们预计公司 2024-2026 年收入分别为 89.82 亿元、113.23 亿元、138.31 亿元,同比增长 36.8%、26.1%、22.2%,归母净利润各为 4.50 亿元、5.82 亿元、7.49 亿元,同比增长 34.1%、29.4%、28.7%。给予公司 2024 年 23-28 倍 PE,对应合理市值区间 103.49-125.99 亿元,合理价值区间 25.87-31.49 元。首次覆盖给予"优于大市"评级。[120][121][122][123][124][125][126][127][128][129]