报告公司投资评级 今世缘维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 1) 今世缘上市十周年,在品牌影响力、销售规模、市场拓展、团队建设等方面取得长足进步,巩固了中国白酒企业综合效益十强地位 [9] 2) 公司营收和利润保持稳中有快的增长,2014-2023年营收从24.0亿元增长至101.0亿元,CAGR为17.3%;归母净利润从6.5亿元增长至31.4亿元,CAGR为19.2% [10] 3) 公司锚定"2025年挑战营收150亿"战略目标,2024年营收目标为122亿左右,净利润目标为37亿左右 [11] 4) 公司将从系统谋划"大事件"活动、全面启动作风建设提升、继续推进经销主体优化和品牌价值提升、稳步推进扩能技改等方面着手 [11] 5) 预计2024-2026年公司营业收入和归母净利润将保持20%左右的增长 [12] 财务数据总结 1) 2023年公司营业收入为101.0亿元,同比增长28.0%;归母净利润为31.4亿元,同比增长25.3% [14] 2) 预计2024-2026年公司营业收入将分别达到122.4亿元、150.1亿元和179.9亿元,同比增长分别为22.8%、21.0%和19.9% [14] 3) 预计2024-2026年公司归母净利润将分别达到38.0亿元、46.7亿元和56.1亿元,同比增长分别为21.3%、22.7%和20.2% [14] 4) 公司毛利率和净资产收益率保持在较高水平,预计2024-2026年分别为79.3%/80.3%/81.0%和24.2%/24.9%/25.1% [14]