报告评级 - 报告给予京东(JD US)买入评级 [10] 报告核心观点 - 预计2024年2季度总收入同比增1%至2914亿元,低于彭博一致预期的3060亿元,增速较此前下调约5个百分点 [6] - 预计调整后净利润同比增15%至98亿元,较我们此前预期上调13% [6] - 预计毛利率受品类结构变化、采购成本降低以及空调补贴减少推动同比改善 [6] - 预计调整后净利润率同比改善40个基点至3.4% [6] - 预计带电品类收入同比降5%,主因空调去年高基数影响而下降、电脑行业景气度持续较低,和通讯器材保持增长 [7] - 预计日百品类收入同比增9%,其中商超继续保持双位数增长,部分被家居家装等品类承压所抵消 [7] - 预计2季度GMV同比低个位数增长,618实现正增长,GMV增长略高于零售收入增长 [7] - 通过生态建设和低价策略,京东零售用户体验NPS继续提升,2季度活跃购买用户数以及购买频次均保持双位数增长 [8] - 我们下调2024年收入预期约2%,微调净利润,预计2024年公司调整后净利润同比增10%,维持40美元/155港元目标价 [9] 财务数据总结 - 2024年收入预计为1,139,059百万人民币,同比增长5.0% [14] - 2024年净利润预计为38,601百万人民币,同比增长10.4% [14] - 2024年每股盈利预计为24.56人民币,同比增长10.4% [14] - 2024年毛利率预计为15.3%,较2023年的14.7%有所提升 [18] - 2024年调整后EBITDA利润率预计为4.4%,较2023年的3.9%有所提升 [19] - 2024年调整后净利润率预计为3.4%,较2023年的3.2%有所提升 [19]