报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [2] 报告的核心观点 海外市场表现出色 - 公司重视出口机遇,24Q1 海外收入占比超过 50% [2] - 23 年公司海外市场毛利率达到 27.74%,比国内市场高出 11.86个百分点 [2] - 随着公司海外占比持续提升,预计公司整体盈利能力有望进一步改善 [2] 国内市场需求复苏 - 国内装载机、挖机销量持续增长,公司有望充分受益 [2] - 23 年公司土方产运类机械业务实现收入 159.06 亿元,占比达到 57% [2] 多元化发展提升抗风险能力 - 公司大力发展矿山机械、高空机械等战略新业务,不断弱化行业周期对收入波动的影响 [2] - 23 年公司高空机械业务销售收入同比增长 112% [2] 盈利预测 - 预计 2024-2026 年公司营业收入分别为 306.19/342.82/389.21 亿元 [2] - 预计 2024-2026 年归母净利润分别为 15.36/19.82/24.90 亿元 [2] - 对应 PE 为 14/11/9X [2] 财务数据总结 收入情况 - 2022-2026 年营业收入分别为 26,480/27,519/30,619/34,282/38,921 百万元 [5] - 2022-2026 年营业收入增长率分别为 -7.74%/3.93%/11.26%/11.96%/13.53% [5] 盈利能力 - 2022-2026 年归母净利润分别为 599/868/1,536/1,982/2,490 百万元 [5] - 2022-2026 年归母净利润增长率分别为 -39.79%/44.80%/76.97%/29.06%/25.62% [5] - 2022-2026 年 ROE 分别为 3.81%/5.25%/8.80%/10.63%/12.37% [5] 估值水平 - 2022-2026 年 P/E 分别为 19.18/15.15/13.97/10.82/8.61 [5] - 2022-2026 年 P/B 分别为 0.73/0.80/1.23/1.15/1.07 [5]