全球领先的医疗器械及解决方案供应商 - 迈瑞医疗是全球领先的医疗器械及解决方案供应商,产品远销190多个国家及地区 [4] - 公司主要产品覆盖三大领域:生命信息与支持、体外诊断以及医学影像,拥有国内同行业中最全的产品线 [4] - 公司全面加强产品研发创新、国内国际营销拓展和本地化建设等综合能力,持续向数智化生态方案商转型升级 [4] 核心逻辑一:医疗新基建和加速进口替代 - 医疗新基建和大规模设备更新将驱动医疗器械市场扩容 [5] - 迈瑞医疗于国内的可及市场空间超过千亿,公司已通过强大的工程化和系统集成能力所带来的质量和成本优势,以及多维度的技术创新逐步实现领先 [5] - 公司设备类产品市占率较高,部分成熟产品进入技术无人区,部分前沿产品实现技术突破打破增量市场 [5] - 公司持续扩大耗材业务领域的布局,当前在国内体外诊断的市占率仅10-15%,微创外科的市占率为2%,仍有广阔成长空间 [5] 核心逻辑二:产品升级下的海外高端客户突破 - 迈瑞已布局的业务对应国际可及市场空间超过4500亿人民币,当前市占率为低个位数,其中与中国体量相近的发展中国家市场的占有率不到9% [6][208] - 公司在国际市场借助国内成功经验,细分客户群体,吃透目标市场,积极推动本土化运营,并将多个产线协同发展,降低运营成本 [6][213] - 公司通过Datascope和德赛等重大并购加强了营销和供应链平台,叠加产品竞争力提升将持续促进中高端客户成批量突破 [6][236][237] - 迈瑞医疗于全球医疗器械公司100强排行榜中排名逐年提升,将力争在2025年跻身全球前二十 [273][274] 核心逻辑三:孵化种子业务打造新增长引擎 - 从2008年完成首次跨境收购至今,公司已成功完成10余起合并与收购项目 [7][309][311] - 公司围绕战略发展方向加速并购步伐,主要从主营业务补强、全新业务探索、海外市场拓展等方向着手 [7][309] - 通过并购的方式快速整合全球范围内的全产业链前沿技术,提升现有业务在高端市场的综合竞争力,加快成长型业务的发展速度 [7][309] - 公司通过自研和并购开拓微创外科、心血管、动物医疗、体外诊断等高景气赛道 [7] 盈利预测、投资建议和风险提示 - 预计2024-26年营收为415.61/504.80/597.43亿,同比增速19.0%/21.5%/18.4%;归母净利润为139.79/168.85/203.01亿元,同比增速20.7%/20.8%/20.2% [332] - 公司作为国产医疗器械领袖,研发销售实力强劲,国际化布局成果显著,将快速成长为全球医械龙头,维持"优于大市"评级 [331][332] - 风险提示包括估值风险、盈利预测风险、行业竞争加剧风险、新产品研发及注册风险、中美贸易摩擦相关风险等 [333][334][335][336][337][338][339][340][341][342][343][344][345][346][347]