报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年业绩预告增速亮眼,预计归母净利润同比增长60.0%-80.0%,预计扣非归母净利润同比增长56.0%-79.2% [3] - 公司收入端保持较好增长,主要受益于公司持续发力核心单品,以深海小鱼、鹌鹑蛋、豆干、肉干、魔芋、素肉六大畅销单品系列作为产品矩阵,推进产品品牌化升级,把握中式风味休闲食品行业发展机遇 [10] - 公司坚持全渠道发展战略,网点铺货持续渗透,传统流通渠道精细化运作,加强零食量贩专营合作,丰富终端品类陈列,实现收入高质量增长 [10] - 公司2024年二季度利润增速保持较高增长,主因基数较低,随着原材料价格逐步回落,公司毛利率已提升至较好水平 [10] - 公司作为中式风味休闲食品行业细分品类龙头,在深海小鱼、鹌鹑蛋、肉干、豆干、魔芋等品类中持续布局,横向扩展品类矩阵,通过大包装、散装等不同规格在连锁超市、便利店等现代渠道持续渗透,并布局零食连锁等新兴渠道 [11] 财务数据总结 - 公司2022-2026年营业收入分别为146.2亿元、206.5亿元、269.5亿元、335.7亿元、406.8亿元,年复合增长率为30.5% [12] - 公司2022-2026年归母净利润分别为12.5亿元、21.0亿元、31.1亿元、39.0亿元、47.6亿元,年复合增长率为48.4% [12] - 公司2022-2026年毛利率分别为25.6%、28.2%、30.8%、31.4%、31.3% [12] - 公司2022-2026年净利率分别为8.3%、10.3%、11.5%、11.5%、11.6% [12] - 公司2022-2026年ROE分别为12.4%、16.2%、20.8%、21.8%、22.0% [12]