报告公司投资评级 京东集团维持"优于大市"评级[14] 报告的核心观点 1. 二季度收入稳健,利润表现亮眼,料收入同比+1%,Non-GAAP 净利率同比+0.5pct[5][6][8] 2. 预计京东零售收入增速+1%,两年 CAGR 为 4%,其中带电类目负增长,商超类目增速回暖,预计高个位数增长,POP 模式增速快于大盘[6][7] 3. 预计京东零售/京东物流/新业务 Q2 收入增速分别为+1%/10%/42%[6] 4. 料公司 2024Q2 Non-GAAP 净利率 3.4%,同比提升 0.5pct,公司始终保持有纪律的投放,自营议价能力增强使得毛利回升,预计毛利将带动经调净利润同比增长 16%[8] 5. 展望下半年,公司可能加大投放换取更快 GMV 增速,全年经调净利润绝对值预计与去年持平[8] 财务数据总结 1. 预计 Q2 京东集团实现营收 2909 亿元,同比+1%[6] 2. 预计京东零售收入增速+1%,两年 CAGR 为 4%[6] 3. 预计京东零售/京东物流/新业务 Q2 收入增速分别为+1%/10%/42%[6] 4. 料公司 2024Q2 Non-GAAP 净利率 3.4%,同比提升 0.5pct[8] 5. 预计毛利将带动经调净利润同比增长 16%[8]