报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 IC 设备市占率稳步攀升,规模化效应带动业绩增长 - 2024H1 公司营收同比稳健增长,主要系公司持续精研客户需求,丰富产品矩阵,不断提升核心竞争力 [11] - 公司应用于 IC 领域的刻蚀、薄膜沉积、清洗、炉管和快速退火等工艺装备工艺覆盖度及市场占有率持续稳步攀升 [11] - 2024H1 公司归母净利率持续提升,主要得益于:(1)公司营收规模持续扩大,规模效应逐渐显现;(2)智能制造助力公司运营水平有效提升;(3)成本费用率稳定下降 [11] 中国大陆半导体设备销售额保持领先,平台型龙头显著受益先进制程扩产 - 据 SEMI 预测,2024 年全球半导体设备销售额 1090 亿美元,同比+3.4%。在人工智能计算推动下,中国大陆持续强劲的设备支出以及对 DRAM、HBM 的大量投资推动预测上调 [12] - 其中,中国大陆设备出货金额将超过 350 亿美元。2025 年全球半导体设备销售额将维持增长,预计实现 1280 亿美元新高,而中国大陆将在预测期内保持领先地位 [12] - 公司作为国内半导体设备平台型龙头,在国产先进制程扩产的背景下,我们预计公司将不断实现多款新品应用,业绩有望持续释放 [12] 财务摘要和估值指标 - 2024-2026 年公司预计实现归母净利润为 58.93/79.21/100.50 亿元,预计 EPS 为 11.10/14.92/18.92 元 [10] - 当前股价对应 PE 为 29.6/22.0/17.4 倍 [10] - 2024-2026 年公司营收预计分别为 30,266/39,359/50,392 百万元,同比增长 37.1%/30.0%/28.0% [13] - 2024-2026 年公司毛利率预计分别为 42.5%/42.9%/42.7%,净利率预计分别为 20.2%/20.8%/20.6% [13] - 2024-2026 年公司 ROE 预计分别为 20.0%/21.3%/21.4% [13]