公司是多元化海上油服龙头企业 - 公司前身为中海油基地集团,专注于海上油气生产服务 [12] - 公司股权结构清晰稳定,控股股东为中海油集团 [15][16] - 公司聚焦海上油气生产,与中海油集团其他油服公司分工明确 [17][18][19][20][26][27][28] 受益于海上工作量增加,公司业绩稳步增长 - 2021年以来公司营收总体呈现稳步增长态势,业绩同步提升 [36][37] - 公司能源技术服务关联方收入占比高,国内市场是公司营业收入的主要来源 [43][44] - 得益于降本增效,公司各项费用率趋势向下 [49][50] 公司业务覆盖油气生产全环节,业务向多元化发展 - 公司业务主要分为能源技术服务、能源物流服务、低碳环保与数字化业务 [59] - 能源技术服务产业致力于增储上产,工作量稳步上行 [60][61][62][63][64][65][67][68][69][72][73][74] - 能源物流服务随油气产量增长稳步上升,积极拓展LNG运输业务 [91][92][93][94][95][99][100][101][102] - 低碳节能和数字化发展新趋势下低碳环保板块受益 [105][106][107][110][111][112][113] 中海油持续增储上产,资本支出保持增长 - 全球油气资本开支维持高位,海上油气资本开支占比提升 [119][120] - 中海油为关联公司,坚持增储上产,产量快速增长 [125][126][132][133][134][135][136][137][138][139][140][141][142][143][146] - 中海油从浅海走向深海,生产费用预期增加 [150][151][153][154][155][156][157] - 中海油计划大力扩张天然气产量,带动液化石油气、凝析油产量上升 [158][162][163] 盈利预测与估值 - 公司2024-2026年营收为542/596/657亿元,归母净利润为35.2/39.6/45.1亿元 [169][170][171][172][173] - 综合绝对估值及相对估值方法,公司股票合理估值区间在5.46-6.24元之间 [174][175][176][177][178][179][180][181][182][183][184][185][186][187][188][189][190][191][192][193][194][195][196][197] 风险提示 - 估值的风险 [198][199][200][201] - 经营风险 [202][203][204][205][206][207] - 技术风险 [208][209][210] - 政策风险 [211]