公司投资评级 - 公司为自主新能源乘用车龙头,我们选取同为自主乘用车企业的长安汽车、理想汽车、吉利汽车、长城汽车,与公司估值进行对比分析。[284][285][286] - 2024-2026年可比公司PE估值均值为17/12/10倍,我们预计比亚迪2024-2026年EPS分别为13.68、17.58、21.85元/股,当前股价对应PE分别为18/14/11倍,高于可比公司均值。[285][286] - 我们认为公司作为自主新能源龙头,新能源份额领先,凭借Dm-i 5.0技术+成本优势夯实国内20万元领先地位,规模效应加强,利润确定性强;且公司且正迎高端、出口机遇,技术赋能高端,腾势、仰望、方程豹三箭齐发;出口销量高增,全球化建厂加速,应享有估值溢价。[284][285][286] 报告的核心观点 - 公司为中国车企出海代表企业之一,自2021年开启乘用车出海战略以来,出口量和海外销量快速增长。[288][289][290] - 公司出海优势包括:1)海外建厂将带来成本效益和品牌影响力的双重提升,同时规避部分贸易摩擦限制;2)自建运输船队将降低运输成本,保障海外市场的快速交付与拓展,加速整车出口;3)因地制宜选择经销商合作策略,实现本地销售网络的快速扩张。[288][289][290] - 公司重点布局东南亚/南美洲/中西亚/大洋洲/西欧区域,预计公司远期全球出海空间将达到491.8万辆。[292][294] 报告分类总结 公司投资评级 - 公司为自主新能源乘用车龙头,估值高于可比公司[284][285][286] - 公司应享有估值溢价,凭借技术优势和全球化布局[284][285][286] 公司出海战略 - 公司自2021年开启乘用车出海战略,出口量和海外销量快速增长[288][289][290] - 公司出海优势包括海外建厂、自建运输船队、本地化渠道布局[288][289][290] - 公司重点布局东南亚/南美洲/中西亚/大洋洲/西欧,远期出海空间491.8万辆[292][294]