报告公司投资评级 - 公司维持"增持"评级 [6] 报告的核心观点 产品结构持续升级,坦克&出口贡献业绩增量 - 1H24公司实现销量55.97万辆,同比+8%,其中20万元以上车型销售14.05万辆,同比+64%,产品高端化趋势延续 [3] - 2Q24公司实现归母净利润37亿(同/环比+209%/+14%),实现扣非净利润35亿(同/环比+260%/+72%),主要受益于高盈利坦克品牌&出口销量占比提升 [3] - 坦克:2Q24坦克实现销量6.69万辆,同/环比+96%/+36%,销量占比同/环比分别+12pct/+6pct [3] - 出口:2Q24海外销量10.87万辆,同/环比+51%/+17%,销量占比同/环比分别+14pct/+5pct [3] 加速电动智能转型,生态出海迈入收获期 - 2H24将推出坦克800、魏牌蓝山智驾版/高山改款、哈弗新枭龙MAX等新品 [4] - 与华为签署《HUAWEI HiCar集成开发合作协议》,Coffee OS 3.0+全场景无图NOA正式在蓝山智驾版量产上车 [4] - 采取多品类、多动力组合的出海路径,旗下五大品牌均实现出海,2024年海外销量目标50万辆 [4] 财务预测 - 预计公司2024年、2025年和2026年实现营业收入2048.4亿元、2437.1亿元和2892.2亿元,对应归母净利润114.1亿元、130.4亿元和155.9亿元 [5] - 以7月10日收盘价计算PE为18.9倍、16.5倍和13.8倍 [5]