报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [1] 报告的核心观点 饲料业务 - 饲料外销量同比增长约8%,达到1080万吨,市占率和盈利均较好增长 [3] - 水产料同比快速增长,猪料销量将同比下行,禽料销量维持稳定增长 [3] - 海外市场开拓稳步推进,在东南亚、非洲、南美等地区积极拓展 [3] 生猪养殖业务 - 2023年生猪出栏量约460万头,同比增长43.8%,2024年有望超过500万头 [3] - 采用"外购仔猪、公司+家庭农场、锁定利润、对冲风险"的轻资产、低风险、稳健的生猪养殖模式 [3] - 通过套保模式有效规避猪价波动风险,1H2024生猪养殖业务实现盈利 [3] 财务数据总结 - 预计2024-2026年公司主营业务收入分别为1218.88亿元、1344.76亿元、1448.39亿元,同比增长5.0%、10.3%、7.7% [6] - 预计2024-2026年归母净利润分别为38.5亿元、48.12亿元、49.05亿元,同比增长40.4%、25.0%、1.9% [6] - 预计2024-2026年每股收益分别为2.31元、2.89元、2.95元 [6] - 预计2024-2026年毛利率分别为9.3%、9.8%、9.5% [6] - 预计2024-2026年ROE分别为16.5%、17.1%、14.8% [6]