2024 年 7 月 12 日 CMB 国际全球市场 | 股票研究 | 公司更新 Xtep ( 1368 香港 ) 在经历了 2Q24 的弹性之后 , 谨慎乐观 运动服装行业仍面临巨大压力,但我们认为 Xtep 仍是少数能够在下半年温和跑赢并连续提升 的品牌之一,原因是 : 1 ) 成功推出 360X 等新产品,2 ) 强劲的电子商务销售增长 ( 尤 其是。抖音平台 ),3 ) 批发业务性质 ( 因此运营去杠杆的拖累是有限的 ),4 ) Sacoy 的销售增长和利润率扩张表现强劲,5 ) 出售 K & P 后亏损减少。加上有吸引力的估值 ( 10 倍 FY24E 市盈率和 15% 收益率 ),我们维持买入。 2H24E 前景仍然谨慎乐观。Xtep 在 FY24E 的零售销售增长的指导意见保持不变,为 10 % 以上 ; 但是,由于出售 K & P ( 一定数量的销售和净亏损将不再合并 ),列表科级 别的销售增长将调整为 HSD 至低 10 ( 从以前的 10 % 以上 ) 。一方面,管理层对不 利的天气和宏观环境非常谨慎,但另一方面,他们仍预计下半年销售增长可能会加快。我 们认为,这可能受到以下因素的支持 : ...