报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [9] 报告的核心观点 行业下行毛利率下降，当期业绩承压 - 公司营收主要来源房地产项目竣工交付结转，1H24 结转规模小幅增加带动营收增长 [2] - 归母净利润同比出现下滑，主要由于受市场下行及价格承压影响，项目结转毛利率下降，公司营业利润同比减少 27.73%，以及期内结转项目权益比例下降 [2] 销售规模领稳居行业第一，高能级城市贡献大 - 公司 1H24 签约销售金额 1733 亿元，同比-26.8%(百强房企平均-41.8%)，规模稳居行业第一 [2] - 销售主要来自珠三角、长三角重点城市的贡献，1H24 在广州、上海、北京和佛山等城市销售金额超过百亿 [2] 以销定投，拿地聚焦核心城市 - 公司 1H24 年拓展项目 12 个，总地价 126 亿元，同比-61.1%，权益地价 109 亿元，同比-61.5%，拿地权益比 86% [2] - 1H24 主要拿地城市为上海、北京、广州、西安和合肥等高能级城市 [2] 财务数据总结 营业收入 - 2024年预计为 352,040 百万元，同比增长 1.48% [4] - 2025年预计为 367,439 百万元，同比增长 4.37% [4] - 2026年预计为 389,330 百万元，同比增长 5.96% [4] 归母净利润 - 2024年预计为 9,095 百万元，同比下降 24.63% [4] - 2025年预计为 9,809 百万元，同比增长 7.85% [4] - 2026年预计为 10,642 百万元，同比增长 8.48% [4] 其他财务指标 - 2024年每股收益预计为 0.760 元 [4] - 2024年 ROE 预计为 4.46% [4] - 2024年 P/E 预计为 11.44 倍 [4]