报告评级 - 报告给予丘钛科技"增持"评级 [5] 报告核心观点 - 丘钛科技2024H1归母综合溢利可能较2023H1增长约400%-500%,绝对值大约为1.08-1.30亿人民币,主要原因包括:1)全球智能手机情况好转、车载及物联网摄像头模组业务进步,使得摄像头模组销量同比增长30.8%,同时改善了稼动率;2)持续推进高端化,公司32M像素以上的摄像头模组销量占比达到49.2%,超出预期;3)上半年一家联营公司经营业绩改善,使得该部分亏损金额同比减少 [1] - 公司持续推进高端化进程,改善盈利性。产品规格方面,公司积极推进高像素、光学防抖、潜望式变焦、大芯片等中高端摄像头模组的拓展;客户合作方面,公司积极供应手机客户的高端手机产品线,预计公司今年仍将继续受益于高端旗舰手机产品供应。总体上看,公司上半年32M像素以上的摄像头模组销量占比达到49.2%,远超全年平均的指引 [2] - 非手机摄像头模组业务出货量翻倍。上半年,公司车载及IoT等非手机产品出货546万件,同比+100.4%,远超年初指引下限的50%。我们预计下半年仍有望保持较高增速,全年同比增速超出年初指引的50%下限。尤其是车载领域,前期认证周期长、发展缓慢,随着整车厂越来越重视智能驾驶能力,平均搭载传感器数量有望继续增长,行业空间仍然广阔 [3] 财务预测 - 根据高频出货数据和中报盈喜公告,我们适当调整了盈利预测,预计公司2024/2025/2026年收入分别为150/162/177亿元,同比增长19.5%/8.5%/9.0%;归母净利润分别为3.0/5.3/7.1亿元,同比增长270%/75%/34% [4]