报告公司投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 报告的核心观点 经营业绩大增 单车净利润提升 - 预计2024H1实现归母净利润为65亿元到73亿元,同比+377.5%~436.3%;对应2024H1单车归母净利润为1.2万元,同比提升约1万元 [2] - 2024H1年批发56.0万辆,同比+7.8% [2] - 2024H1公司业绩同比大幅改善主要原因为产品结构改善,坦克销量同比大幅提升;以及销售区域结构优化,海外销量占比提升所导致 [2] 坦克维持强势增长 高端化持续发力 - 坦克2024H1为11.6万辆,同比+98.9% [2] - 20万元以上车型2024H1销售14.1万辆,同比+64.3% [2] - 2024年长城汽车以坦克为主的高端化产品表现强劲,有望拉动毛利率,打开盈利空间 [2] 海外销量同比延续增长 全球化稳步推进 - 2024H1海外批发销量20.2万辆,同比+62.6%,海外销售占比约为36.0%,同比+12.1 pts [2] - 公司将加速海外产品布局,继续发力澳洲、巴西、墨西哥等海外市场 [2] - 公司燃油及混动产品具有优质产品力,在海外市场极具竞争力 [2] 盈利预测与财务指标 - 预计2024-2026年营业收入为2,257.3/2,669.6/3,016.6亿元,归母净利润为139.2/166.2/180.9亿元 [3] - 对应2024年7月10日收盘价25.21元/股,PE为15/13/12倍 [3]