报告公司投资评级 - 公司投资评级为"买入"[1] - 上次评级也为"买入"[1] 报告的核心观点 管理领先,激励到位,推动Q2收入延续高增长 - 公司渠道敏锐度高,打造了总成本领先的竞争优势,推动七大核心单品全渠道放量,Q2收入增长中枢超20%表现亮眼[5] - 公司内部对于人才激励到位,组织能力和管理能力具备核心竞争力[5] - 利润增长略慢于收入,主要系渠道推广费用及股权激励费用同比增长影响,加回股权激励费用后整体利润增速表现仍较好[5] 股东回报政策持续优化 - 股东减持计划提前终止,回购股份及中期分红公告强化股东回报[6] - 张学文先生自愿提前终止减持计划,减持后持有股份比例为15.29%[6] - 公司拟以自有资金通过集中竞价方式回购公司股本,拟回购金额为5000-7000万元,表明公司对未来发展前景的信心及对公司价值的高度认可[6] - 董事长提议开展2024年中期分红安排,向全体股东每10股派发现金红利6元(含税)[6] 盈利预测与投资评级 - 公司供应链效率持续升级,聚焦多品类全渠道发展战略成效显著,不论是在渠道还是新品端,市场机会把握精准,经营可控性强[7] - 短期来看,休闲魔芋、鹌鹑蛋等核心品类持续放量,鹌鹑蛋品牌蛋黄Q2进入山姆渠道,表明公司在供应链上及产品力上的持续提升,有望驱动公司收入保持高速高质量增长[7] - 长期来看,公司步入渠道、产品、组织能力的良性发展阶段,多品类全渠道布局下,收入增长支撑强,利润率水平有望在供应链效率提升推动下保持较好的水平[7] - 我们预计24-26年EPS分别为2.38、2.97、3.52元,维持对公司的"买入"评级[7] 财务数据总结 - 2024年预计实现营收2425亿元,同比增长26.7%32.0%[4] - 2024年预计实现归母净利润3.13.3亿元,同比增长26.2%34.3%[4] - 2024年预计实现扣非归母净利润2.62.8亿元,同比增长12.5%21.1%[4] - 2024年预计单季度Q2实现收入11.812.8亿元,同比增长17.5%27.5%[4] - 2024年预计单季度Q2实现归母净利润1.51.7亿元,同比增长12.1%26.7%[4] - 2024年预计单季度Q2实现扣非归母净利润1.21.4亿元,同比变动-8.0%+7.1%[4] - 2022-2026年营业收入年复合增长率为25.1%[8] - 2022-2026年归母净利润年复合增长率为29.4%[8] - 2022-2026年毛利率维持在31.9%-34.7%之间[8] - 2022-2026年ROE维持在26.6%-40.0%之间[8]