公司投资评级和业绩预测 公司投资评级 - 公司维持"增持"评级,给予公司24年30倍PE,对应合理价值为42.86元/股 [4] 业绩预测 - 预计24-26年EPS为1.43、1.64、1.80元/股 [17] - 选择业务相似的紫光股份、中际旭创、中科曙光作为可比公司,24年平均PE为30倍 [18][19] 公司业绩表现 营收高增长 - 公司24H1营收同比增长60%以上,24Q2营收有望超过220亿元,增速超过43.3% [12] - 在ARM架构服务器快速放量对X86体系有一定影响的情况下,公司24H1营收依然高增长,反映了互联网厂商对通用计算和AI大模型训练及应用探索所需算力的旺盛需求 [12] 利润率提升 - 24H1净利率为1.39%-1.64%,较23H1的1.26%提升0.12PCT-0.37PCT;24Q2净利率为1.10%-1.56%,较23Q2的0.75%提升0.36PCT-0.81PCT [15] - 在互联网领域需求较好的环境下,公司利润率得以提升,可能源于行业客户与海外客户等更高利润率领域的表现 [15] 行业环境分析 - 根据各公司财报,24Q1百度、腾讯、阿里巴巴的资本开支分别同比增长57%、226%和221%,反映了互联网厂商对算力需求的旺盛 [12][14] 风险提示 - 国际贸易摩擦引发供应链不稳定的风险 [20] - 海外高端AI芯片受限,导致互联网等下游客户减少资本开支或调整采购方案的风险 [20] - 竞争对手市场策略的不确定性 [20] - 芯片等核心元器件供需格局的不确定性 [20]