报告公司投资评级 - 维持对于百度基于分部估值法183.0美元的目标价和"买入"评级 [7] 报告的核心观点 监管法规推动自动驾驶行业发展 - 北京市经信局发布关于对《北京市自动驾驶汽车条例(征求意见稿)》公开征集意见的公告,提及拟支持自动驾驶汽车用于城市公共电汽车客运、出租汽车客运(网约车),显著提振市场情绪 [2] - 武汉市印发《武汉市智能网联汽车道路测试和示范应用管理实施细则(试行)》,明确智能网联汽车开展道路测试、示范应用、商业化试点等活动的细则,促进智能网联车测试快速发展 [2] 全无人自动驾驶持续渗透推动萝卜快跑UE提升 - 在全无人驾驶情况下(不配备安全员),一个云代驾驾驶员覆盖两辆车的情况下,萝卜快跑的单均UE即有望显著提升至单均盈利5.5元 [3] - 未来UE提升的主要驱动因素包括:1)全国监管逐步放开,更多车辆进入全无人自动驾驶运营;2)单车硬件成本中长期下探;3)单均营收提升;4)云代驾驾驶员单人覆盖车辆范围扩大且可在低线城市招聘有望带来成本节省 [4][5] 萝卜快跑业务稳步发展,2025年有望实现盈亏平衡 - 1Q24萝卜快跑在武汉区域的订单中已有55%由全无人车辆完成,预期将在未来几个季度达到100% [6] - 1Q24萝卜快跑订单数达82.6万单,同比增长25%,截至24年4月已超600万单累计订单数 [6] - 百度目标是在2024年底实现武汉区域收支平衡,2025年全面进入盈利期,根据情景分析,目标有望实现 [6]