内外兼修,拐点将至 1. 产业链议价能力增强,资金运营效率高 [24][25][26][27][29] 2. 资本开支放缓,自我造血能力强 [30][31][32][35] 3. 研发费用率下降,收益相对稳定 [40][41] 消费电池:需求旺盛,利润率有望提升 1. 小圆柱需求旺盛,公司排产饱满 [42][43][45] 2. 电动工具去库尾声,市场格局凸显 [46][47][48][49][54][55] 3. 两轮车海外拓展,锂电化仍有空间 [60][61][62][63] 4. 电子烟:思摩尔投资收益有望企稳 [64][65][66] 储能电池:好风凭借力,受益市场增长和出海布局 1. 海内外需求趋势良好,国内企业竞争力领先 [68][69][70][72] 2. 公司坚持全球化发展,储能领域势头强劲 [75][76][78][79][80][81][82] 大圆柱电池:布局领先,客户意向订单充沛 1. 公司拥有多种技术路线,满足下游多元化需求 [83][84][85][86][87][88][89] 2. 公司大圆柱电池量产进度领先 [94] 3. 三元大圆柱电池突破多家客户,意向性需求充沛 [95][96][97][98] 盈利预测与估值 1. 下游需求向好,公司盈利能力有望提升 [101][102][103]