公司投资评级 公司维持"推荐"评级。[112] 报告的核心观点 1. 公司是国内"存储+MCU+传感"龙头公司,产品全面覆盖消费、工业、汽车市场,公司深耕研发,充分受益于国产替代浪潮以及行业周期底部反转。[2] 2. 存储芯片业务方面,公司在NOR/NAND和DRAM领域持续发力,市占率不断提升。[100][101] 3. MCU业务方面,公司产品线丰富,在车规和工业市场占有率持续提升。[101] 4. 传感器业务方面,公司通过收购思立微实现了"存储+控制+传感"的系统性布局,业务稳健增长。[102] 存储芯片业务 1. 存储芯片业务是公司的核心,包括NOR Flash、NAND Flash和DRAM。[15][21] 2. NOR Flash方面,公司出货量创新高,并在车规市场持续拓展。[35][53][63] 3. NAND Flash方面,公司38nm和24nm两种制程全面量产,并与NOR Flash形成协同发展。[68][70] 4. DRAM方面,公司自有品牌产品从2023年Q3开始量产,并与长鑫存储深化合作。[49][50] MCU业务 1. 公司MCU产品线丰富,覆盖32位通用MCU市场,是国内龙头。[80][82] 2. 公司布局车规MCU领域,推出GD32A系列产品,顺应汽车电动化智能化趋势。[83][84][88] 3. 公司MCU产品在消费电子、工业等领域应用广泛,有望在下半年触底回暖。[101] 传感器业务 1. 公司通过收购思立微进入传感器领域,主要包括触控芯片和指纹识别芯片。[93][94] 2. 公司传感器业务与存储、MCU形成协同发展,实现了"存储+控制+传感"的系统性布局。[97] 3. 受益于消费市场复苏和安全认证需求,传感器业务保持稳定增长。[102]