报告公司投资评级 - 公司评级为买入-A/买入-H [2] 报告的核心观点 - 公司2024年上半年归母净利润预计同比下降8.1%-14.1%,扣非归母净利润预计同比下降7.3%-13.3%,主要受煤炭平均销售价格下降、燃煤机组平均利用小时数下降等因素影响 [4] - 公司前5月商品煤产量同比增长2.3%,发电量同比增长6.8%,表现优于行业 [4][5] - 公司2022-2024年实际分红比例为72.8%和75.2%,预计2024-2026年EPS为2.91-3.01元/股,维持公司A股合理价值43.87人民币元、H股合理价值35.44港元/股的观点 [5] 财务数据总结 - 2022年营业收入3,445.33亿元,同比增长2.6%;归母净利润696.48亿元,同比增长39.1% [5] - 预计2023-2026年营业收入将从3,430.74亿元下降至3,513.94亿元,归母净利润将从696.48亿元下降至597.71亿元 [5] - 2022年毛利率39.0%,净利率23.7%;预计2023-2026年毛利率将从35.9%下降至33.7%,净利率将从20.3%下降至19.8% [8] - 2022年ROE为17.7%,预计2023-2026年将从14.6%下降至12.8% [8] - 2022年资产负债率为26.1%,净负债比率为35.4%;预计2023-2026年将从24.1%下降至20.8%,净负债比率将从31.7%下降至26.2% [8]