公司投资评级 - 报告给予润本股份"买入"评级,目标价为21.46元 [4] 报告的核心观点 - 婴童护肤品类存在渗透率提升红利,竞争格局优化 [2] - 润本供应链有优势,自产比例高,具有较低的客单价,适应当下性价比消费趋势 [3] - 23Q3 收入增长1%,基数较低,24年7月第一周日销稳定在100万元以上,有望在Q3暑期继续贡献销售 [3] 行业逻辑 - 婴童护理和个护品类这几年会经历成人化妆品的发展过程,消费者教育在持续深入,且有线上渗透率提升的红利 [2] - 润本的竞争对手包括老牌国货、海外品牌和新锐品牌,润本在推新和消费者趋势把握上更加灵活 [2] 公司逻辑 - 润本供应链有优势,自产比例高,而竞对新锐品牌多是代工,供应链优势反映到销售上表现为较低的客单价 [3] - 根据蝉妈妈,抖音平台润本客单价是竞对的1/3-1/2,适应当下性价比消费趋势,H2靠新品价格提升和组合装销售,客单价还有提升空间 [3] 短期催化 - 23Q3收入增长1%,基数较低,23Q3润本抖音GMV约4400万元,日销约49万元,24年7月第一周日销稳定在100万元以上 [3] - 上半年的新品定时驱蚊液和儿童防晒也会在Q3暑期继续贡献销售 [3]