报告公司投资评级 报告维持"买入"评级。[7] 报告的核心观点 1) 公司不断优化面板产品结构,大尺寸化进程带动业绩增长。具体来看,大尺寸领域,公司产业集中度进一步提升的格局改善及需求端的大尺寸化趋势,推动主要产品价格合理回升;中尺寸领域,IT业务是TCL华星增长的重要引擎之一,随着广州t9产线顺利爬坡,公司IT业务快速发展,显示器出货排名提升至全球前三,笔电和车载产品按计划完成品牌客户导入并逐步放量。[2] 2) OLED产品需求持续上升,公司柔性OLED产能逐步提高。23年四季度开始,公司柔性OLED产品供不应求,2024年第一季度柔性OLED手机面板出货提升至全球第三。公司t4的柔性OLED产能设计45K/月,虽然受新产品开发及新技术新工艺导入等影响,实际产能会有些折损,但为更好满足客户需求,公司对产线进行部分改造,实现产能利用最大化,并提升LTPO等高端产能占比。[3] 3) 公司作为大尺寸LCD龙头,在行业格局稳定且TV大尺寸化趋势下的持续良好盈利能力。但同时考虑到新能源光伏业务仍然承压且尚处于周期底部,下调24-25年归母净利润预测。[4] 财务数据总结 1) 公司2024年上半年预计实现归母净利润9.5亿元-10.5亿元,同比增长180%-210%,扣非后归母净利润实现5.0亿元-6.0亿元,同比扭亏。其中,显示业务预计实现净利润25.8-28.8亿元,同比改善超60亿元,其中第二季度预计实现净利润20.4-23.4亿元。[1] 2) 公司2024-2026年预测归母净利润分别为38.73亿元、78.11亿元和98.57亿元,对应PE分别为20/10/8X。[4][5] 3) 公司2022-2026年营业收入分别为166,553百万元、174,367百万元、174,579百万元、195,253百万元和207,776百万元,呈现稳步增长趋势。[5] 4) 公司2022-2026年毛利率分别为8.8%、14.7%、15.8%、16.5%和16.9%,盈利能力持续改善。[14]