报告公司投资评级 - 公司维持"推荐"评级 [4] 报告的核心观点 电量增长和煤价下行推动盈利能力持续提升 - 2024Q2单季度公司归属于上市公司股东的净利润为9.21~10.21亿元,同比增长6.72%18.31%,表明公司2024Q2盈利能力得到继续提升,主要原因是煤价回落、公司射阳港100万千瓦机组投产带来电量增长,以及公司加强成本费用控制、争取辅助服务收益等 [1] - 煤价持续走弱、江苏电力需求旺盛,公司全年业绩继续提升值得期待。6月份以来市场煤价旺季不旺,持续下跌,2024年1-5月,江苏省用电量3235亿KWH,同比增长9.66%,整体电力需求旺盛 [1] 在建装机600万千瓦投运在即,长期成长性可观 - 公司目前已投运机组装机容量1545.4万千瓦,2023年9月26日,公司射阳港1机组投产,将为公司2024年上网电量带来增长 [1] - 公司目前在建控股装机500万千瓦,其中滨海港2100万千瓦机组预计2024年底投运,沙洲2100万千瓦机组预计2025年中投运,一控一参的靖江2*100万千瓦机组也有望于2025年底投运,在建机组的建成,将为公司提供持续的业绩增长动力 [1] 财务数据总结 营业收入和利润预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为29.73亿元、34.54亿元、39.19亿元,对应PE分别为9.89倍、8.51倍、7.50倍 [1][10] - 2024年上半年公司归属于上市公司股东的净利润预计1718亿元,同比增长51.68%60.60%;实现归属于上市公司股东的扣非净利润15.516.5亿元,同比增长53.95%~63.88% [1] 主要财务指标 - 2024-2026年营业收入分别为35990.38亿元、38501.30亿元、42733.07亿元,收入增长率分别为4.10%、6.98%、10.99% [10] - 2024-2026年毛利率分别为13.15%、14.37%、14.82% [10] - 2024-2026年净利率分别为8.47%、9.19%、9.38% [10] - 2024-2026年ROIC分别为6.77%、7.23%、7.47% [10] - 2024-2026年资产负债率分别为52.76%、50.42%、48.58% [10] - 2024-2026年每股收益分别为0.79元、0.91元、1.04元 [10]