报告公司投资评级 - 报告维持对百度公司的"买入"评级,目标价为183.0美元 [5][9] 报告的核心观点 - 全无人自动驾驶业务的持续渗透或有望推动百度萝卜快跑业务的单位经济模型(UE)显著提升 [1][3] - 随着全国监管逐步放开,有更多的车辆可以进入全无人自动驾驶的运营阶段,单车硬件成本中长期仍有进一步下探空间,单均营收提升,云代驾驾驶员单人覆盖车辆范围扩大等因素有望带动UE进一步提升 [3] - 百度管理层预期在2024年底,在武汉实现收支平衡,并在2025年全面进入盈利期 [3] 公司研究概要 行业发展 - 监管法规陆续落地或助推自动驾驶行业发展进一步提速,如北京市和武汉市相关政策的出台 [2] 公司业务 - 百度萝卜快跑业务在武汉地区的全无人自动驾驶订单占比稳步提升,2024年4月已超过70% [3] - 百度萝卜快跑业务在武汉地区有望在2024年底实现收支平衡,2025年全面进入盈利期 [3][20][21][22][23] 财务分析 - 百度2024-2025年销售收入和调整后净利润有望保持增长 [10] - 百度2024-2025年市盈率预计在10.6-11.6倍之间 [10]