浦银国际研究 公司研究 | 医药行业 荣昌生物(9995.HK/688331.CH):RC18 出海进度慢于预期,维持"持有" 我们维持对荣昌生物港股的"持有"评级,下调目标价至 26 港元;首 次覆盖荣昌生物 A 股,给予目标价人民币 35 元。 ● RC18 出海进度慢于预期,加大投资者对现金流情况担忧,致使近日 股价下跌显著:7 月 8 日和 9 日,荣昌生物 A 股、H 股分别累计下跌 27%、35%,主要系在目前脆弱的市场情绪下,RC18 出海进度不及预 期,加大了投资者对公司现金流情况的担忧。我们在过往的报告中对 公司 RC18 出海预期持较为保守态度(详情请见我们年报业绩报告和 1 季度业绩报告),过去 3 个月股价走势符合我们于年报业绩报告时发布 的"持有"评级。 ● 管理层称 RC18 出海仍具挑战性,未来将开放性考虑多种出海方式: 管理层表示,基于过去与潜在海外合作伙伴的交流,RC18 出海面临以 下几方面的挑战:(1)涉及的适应症较为多样(包括 SLE, RA, MG, IgAN 等),需要找到一个潜在合作伙伴有意愿在如此多的适应症上推进海外 开发具有挑战性,尤其是多个适应症将会涉及多年 ...