报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司上半年实现营收 36 亿元,略超出预期。上调 2024 年公司营收 79.69 亿元,归母净利 11.65 亿元,综合毛利率约 39% [2] - TWS 耳机、AI phone、AI PC 和服务器等场景提振 Nor Flash 需求,叠加中国台湾厂商在毛利率压力下涨价可能性较高,公司作为全球第二大 Nor Flash 厂商,将充分受益需求增长和产品涨价利好 [1] - 三大原厂预计将 DDR3 产能转移至附加值更高的 DDR5 和 HBM 中,利基 DRAM 将产生一定产能缺口,有望进入涨价周期。公司从代销 DRAM 转向自研 DRAM,采购代工金额增加将持续扩大公司自研 DRAM 规模,毛利率将进一步改善 [1] - 汽车作为 MCU 重要应用领域,虽在 23Q4 上游产能释放后下游补库周期进入尾声,短期汽车需求偏弱,但预计 24Q4-25Q1 车厂和 Tier1 有望进入补库阶段,带动 MCU 重新进入景气通道。此外,公司推出中国首款基于 Arm Cortex-M7 内核的 MCU 产品,有望从 AI 浪潮中受益 [1] 财务数据总结 - 公司 2024 年营收预计达到 79.69 亿元,归母净利 11.65 亿元,综合毛利率约 39% [2] - 公司存货水位持续下滑,相较 23Q1 库存最高点,24Q1 已下降 10.87%,DOI 从 237.59 天下降至 177.44 天,随着 Q2 存货水位进一步下降,产品价格上升趋势明显,毛利率开始修复,24Q2 净利实现较大增幅 [1]