报告公司投资评级 - 公司是国内大中客行业的龙头企业,覆盖众多细分市场,长期成长性较好+持续高分红能力带动公司价值长期向上 [2] - 维持"推荐"评级,按照2024年7月9日收盘价25.40元,对应PE为17/14/12倍 [2][4] 报告的核心观点 - 2024Q2业绩同比高增,主要受益于销量提升,公司2024H1累计销售客车20,555辆,同比+35.8%;公司出口销量也实现大幅增长,出口业务占比提高,盈利能力改善 [2] - 公司从国内龙头走向世界,2024M1-5实现客车出口4,921辆,同比+64.2% [2] - 规模效应带动费用下降,公司长期保持高分红传统,2023年每股派发分红1.5元 [2] - 国内以旧换新政策落地预期、出口持续增长,客车行业有望进入新上行周期,带动公司营收和利润增长 [2] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年营收分别为339.1/396.4/461.8亿元,归母净利为33.0/39.4/45.9亿元,对应EPS分别为1.49/1.78/2.07元 [3] - 公司毛利率、净利率、ROA、ROE等主要财务指标呈现持续改善趋势 [7] - 公司现金流充沛,经营活动现金流较为稳健,为高分红提供保障 [8]