报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3] 报告的核心观点 - 公司2024年中期业绩预告点评:预计24H1营收实现36.09亿元(YoY+21.69%),预计归母净利达到5.18亿元(YoY+54.18%) [1] - 公司存货水位持续下滑,随着Q2存货水位进一步下降,产品价格上升趋势明显,毛利率开始修复,24Q2净利实现较大增幅 [1] - TWS耳机、AI phone、AI PC和服务器等场景提振Nor Flash需求,叠加中国台湾厂商在毛利率压力下涨价可能性较高,公司作为全球第二大Nor Flash厂商,将充分受益需求增长和产品涨价利好 [1] - 三大原厂预计将DDR3产能转移至附加值更高的DDR5和HBM中,利基DRAM将产生一定产能缺口,有望进入涨价周期。公司从代销DRAM转向自研DRAM,采购代工金额增加将持续扩大公司自研DRAM规模,毛利率将进一步改善 [1] - 汽车作为MCU重要应用领域,虽在23Q4上游产能释放后下游补库周期进入尾声,短期汽车需求偏弱,但我们预计24Q4-25Q1车厂和Tier1有望进入补库阶段,带动MCU重新进入景气通道。此外,公司推出中国首款基于Arm Cortex-M7内核的MCU产品,有望从AI浪潮中受益 [1] 财务数据和估值分析 - 公司上半年实现营收36亿元,略超出预期。我们上调2024年公司营收79.69亿元,归母净利11.65亿元,综合毛利率约39% [2] - 在中性/乐观的情况下,给予公司24年62x/72x估值,对应目标价108.5/134.8元 [3] - 公司52周最高/最低价为118.36/57.92元,A股流通股为665.24百万股,流通市值为64142.00百万元 [6] - 公司过去一年股价走势较沪深300指数有一定下跌幅度 [7]