报告公司投资评级 宇通客车维持"优于大市"评级 [48] 报告的核心观点 1) 24H1 宇通客车实现归母净利润 15.5-17.9 亿元,同比增加 230%-280%,主要得益于出口销量大幅增长和国内销量增长 [8] 2) 单车利润相对稳定,24Q2 单车利润预计为 7.9 万元 [10] 3) 宇通海外市场进展顺利,打造"技术+服务出口"创新模式,抓住海外新能源发展窗口期持续突破 [15][44] 4) 国内市场方面,预计随着以旧换新政策等潜在政策落地,国内公交客车有望迎来复苏 [45] 5) 公司在技术、科技方面持续布局,全面提升产品竞争力,巩固新能源和智能网联技术的领先优势 [46][47] 财务数据总结 1) 预计 24-26 年净利润分别为 31.6/40.3/47.5 亿元,EPS 为 1.43/1.82/2.15 元 [48] 2) 营收预计 24-26 年分别为 333.16/394.13/463.49 亿元,同比增长 23.2%/18.3%/17.6% [54] 3) 毛利率维持在 26%左右,EBIT Margin 预计 24-26 年分别为 9.9%/10.6%/10.8% [54] 4) ROE 预计 24-26 年分别达到 22.7%/28.9%/34.1% [54]