报告公司投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 报告的核心观点 业绩预测 - 预计公司2024-2026年归母净利润分别为35/46/57亿元,同比增长5%/30%/25% [7] - 对应PE为10x/8x/6x [7] 业务表现 - 前驱体Q2出货环比大增,全年预计出货17-18万吨,同增30%+ [4] - 镍冶炼产能释放,全年镍冶炼出货有望达24万金吨左右(权益13万金吨+) [5] - 铜业务利润弹性显著,预计全年可贡献5-10亿元左右利润 [6] - Arcadia锂矿项目全成本降至9-9.5万美元,预计全年碳酸锂出货2.5-3万吨 [6] 盈利情况 - Q2镍价上涨,电镍单吨净利0.4万美金+,贡献6-7亿元利润 [5] - 镍冶炼全年可贡献25-30亿元左右归母净利 [5] - 铜业务和锂矿项目也有较好的利润贡献 [6] 其他内容总结 财务数据 - 2023-2026年营业收入分别为66304/70624/82307/94710百万元,同比增长5.19%/6.52%/16.54%/15.07% [16] - 2023-2026年归母净利润分别为3351/3529/4578/5741百万元,同比增长-14.25%/5.32%/29.72%/25.41% [16] - 2023-2026年EBIT分别为5190/5967/7731/9805百万元,EBITDA分别为8527/12588/15708/18804百万元 [16] - 2023-2026年毛利率分别为14.11%/15.36%/16.01%/16.29%,归母净利率分别为5.05%/5.00%/5.56%/6.06% [16]