报告评级和核心观点 1) 报告给予苹果公司"买入"评级 [5] 2) 报告认为: - 基于系统级 AI、跨应用的信息整合能力、端云结合和私有云服务的差异化部署方式等优势,Apple Intelligence将为苹果带来新一轮创新和成长周期 [1] - Apple Intelligence或带动苹果硬件产品的换机需求,预计2025-2026财年iPhone销售复合增长10%、Mac销售复合增长7.5% [3] - AI融合或提升软件服务业务价值,未来三年复合增长10% [4] Apple Intelligence的三大特色 1) 系统级 AI,融入到苹果的操作系统层面,可在应用中直接调用AI能力,提升效率 [2] 2) 跨应用的信息整合能力,通过为照片、日历、行程和文件等内容创建语义索引,从各种应用中整理和提取信息,具备跨应用信息处理能力 [2][19] 3) 基于内置的大模型,采用端云结合、私有云的方式部署,提高性能和安全性 [20] Apple Intelligence对苹果硬件的影响 1) 由于对旧款硬件产品的支持有限,Apple Intelligence或带动苹果硬件产品线的换机周期 [107][108][109] 2) iPhone支持的旧款机型较少,iPhone或存在更强的换机需求 [110] 3) M芯片强劲的算力和内存性能,Mac和iPad对Apple Intelligence的支持较大 [115][118] Apple Intelligence对软件服务业务的影响 1) 软件服务业务是苹果近十多年来增长最快的业务之一,FY2006-FY2023的年复合增速达21.4% [120] 2) 预计未来更广泛的非英语语言功能、与第三方应用程序的命令/控制集成、以及可能增加的AI订阅服务将为软件服务业务带来更多价值 [122] 3) 长期来看,苹果原生APP与AI的深度融合,未来或有机会扩展更多的AI应用付费市场,有利于提升苹果在软件业务领域的价值量 [124] 盈利预测和投资评级 1) 预计公司2025-2026财年净利润复合增速为11% [5] 2) 维持"买入"评级,认为苹果有望成为未来端侧AI浪潮的引领者 [133]