报告公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [37] 报告的核心观点 公司单车盈利的核心影响因素 - 公司单车盈利的表层决定因素是单车均价和单车净利率,底层因素是产品结构和销售规模 [18] - 新能源客车和出口客车产品的单价较高,因此二者的价格和销量占比对公司的单车均价影响较大,产品结构是影响单车均价的底层因素 [18] - 单车净利率主要由毛利率和费用率决定,毛利率受新能源客车和出口客车的毛利率和销量占比影响,同时也会因销售规模变化导致的单位成本变动而波动,因此单车净利率由产品结构和销售规模共同决定 [18] 公司单车盈利历史复盘 - 2014-2016年,新能源客车占比提升带动单车均价和单车净利润提高 [22] - 2017-2019年,新能源补贴退坡导致产品结构恶化和销量下滑,单车盈利大幅下降 [23][24] - 2020-2021年,疫情严重影响客车需求,公司单车盈利大幅下滑 [25] - 2022-2023年,海外市场快速恢复带动公司出口占比提升,单车盈利开始回升 [26] 公司未来单车盈利展望 - 2024-2026年,公司出口占比有望进一步提升至33%,带动单车均价和毛利率提升 [29][30][31] - 随着销量规模的恢复,单车折旧摊销和单车费用有望下降,单车净利润有望提高至8.94万元/辆 [31] 根据目录分别总结 公司投资评级 - 报告维持"增持"评级 [37] 报告的核心观点 - 公司单车盈利的核心影响因素是产品结构和销售规模 [18] - 历史上公司单车盈利经历了多个阶段的波动 [22][23][24][25][26] - 未来公司有望通过产品结构优化和销量恢复提升单车盈利水平 [29][30][31] 数据总结 - 2024-2026年公司营业收入、归母净利润和每股收益的预测数据 [37] - 2023-2026年公司单车均价、新能源客车和出口客车占比、单车净利润等指标的预测数据 [38]