报告公司投资评级 公司维持"买入"评级。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.78、9.43、11.29亿元,同比增速为36.7%、21.3%、19.6%。对应PE分别为21、17、15倍。[9] 报告的核心观点 精密陶瓷和催化材料需求逐步释放,量升助力业绩增长 - 公司的精密陶瓷和催化材料持续向新兴领域渗透,相关产品销售规模持续增长,新兴领域的需求逐步释放助力业绩稳健增长。[6] - 在精密陶瓷板块,公司的陶瓷管壳系列产品主要用于低轨卫星领域,是该领域的核心供应商之一,已成功实现批量销售。[6] - 在催化材料板块,随着尾气排放标准提高和国产替代加速,公司的催化材料业务持续增长,蜂窝陶瓷载体和铈锆固溶体等产品持续渗透尾气催化市场,拉动业绩稳健上升。[6] 上游原材料价格下跌,陶瓷墨水毛利得到修复 - 从成本端来看,陶瓷墨水板块成本端持续下行,盈利能力有望得到修复。2024年Q2,氧化镨平均价格为38.80万元/吨,同比降低20.60%,环比降低1.30%;氧化钴平均价格为12.83万元/吨,同比降低15.92%,环比降低1.42%。[7] 研发创新驱动增长,长期竞争优势强劲 - 公司在上海漕河泾开发区和江苏常州建立研究院,并在日本、美国、欧洲等国家设立研发机构,持续加强技术创新。[8] - 公司自主研发的核心技术产品,包括陶瓷材料、高导热陶瓷基片和金属化产品,已在低轨卫星和6G通信领域得到大规模应用,形成了企业的第二增长曲线。[8] - 长期来看,催化材料、新能源、口腔、精密陶瓷等业务板块将带来新产品的推出和市场放量,预计助力多个新增长点涌现。[8]