报告公司投资评级 - 报告未提供公司的投资评级 报告的核心观点 - 大唐新能源是一家老牌的风电企业,早早布局了风力资源丰富的三北地区[4][5][6][7] - 但公司受到三北地区弃风限电的影响较大,盈利能力一直不佳,在同行中表现平平[8][9][10][11][13][15] - 公司装机容量增速放缓,错失了2019-2021年的风电抢装窗口期[17][18][19][20][22] - 为提升盈利能力,公司选择去杠杆,但这并未转化为更高的股东回报[22][23][25][26] - 公司的自由现金流长期为负,股东回报较差,估值相对同行较低[23][24][25][27] 根据目录分别总结 公司概况 - 大唐新能源是中国五大发电集团之一大唐集团的子公司,主营风电和光伏发电[1][2] - 截至2023年末,公司总装机容量达15,419兆瓦,其中风电占比超过80%[1] - 大唐集团持有公司65.6%的股份,公司实控人为国资委[2] 经营情况 - 公司营收和利润增长缓慢,受三北地区弃风限电影响较大[4][8][9][10][11] - 公司盈利能力在同行中属于中等偏下水平,毛利率、经调整经营利润率和净利率均不及同行[9][13][15] - 公司装机容量增速放缓,错失了2019-2021年的风电抢装窗口期[17][18][19][20][22] - 为提升盈利能力,公司选择去杠杆,但这并未转化为更高的股东回报[22][23][25][26] 财务表现 - 公司自由现金流长期为负,股东回报较差[23][24][25] - 公司估值相对同行较低,PB仅为0.7倍[27]