报告评级 - 公司投资评级为增持 [2] 报告核心观点 - 公司作为国内工程机械行业龙头,电动化、数智化、国际化进展顺利,具备全球竞争力,在国内市场认可度高,出海布局深远,具备避免贸易摩擦的实力,看好公司业绩成长 [2] - 国内工程机械行业筑底复苏,内销有望在2024年下半年实现正增长,主要由更新需求带动,政策端和基建投资持续发力 [19][20] - 公司引领行业"三化"发展趋势,出海布局可有效避免贸易摩擦,凭借自身技术与口碑迅速打开国外市场,带动业绩稳步增长 [21] - 给予公司2024年26倍PE,对应合理估值18.46元 [22][23] 财务摘要 - 2022-2026年营业收入分别为80,839/74,019/81,592/92,989/106,381百万元,增速为-24.4%/-8.4%/10.2%/14.0%/14.4% [9] - 2022-2026年归母净利润分别为4,290/4,527/6,005/7,808/9,585百万元,增速为-64.3%/5.5%/32.6%/30.0%/22.8% [9] - 2022-2026年每股收益分别为0.51/0.53/0.71/0.92/1.13元 [9] - 2022-2026年净资产收益率分别为6.6%/6.7%/8.5%/10.3%/11.8% [9]