报告公司投资评级 - 维持对公司"增持"评级 [12] 报告的核心观点 量 - 2024H1 矿产金铜银产量同比增加 [4] - 2024 年上半年公司预计矿产金产量约35.4吨,同比增长9.6% - 矿产铜产量约51.8万吨,同比增长5.3% - 矿产银产量约210.3吨,同比增长1.3% 价 - 2024Q2 金铜银价格同比、环比上涨明显 [5] - 2024Q2 COMEX黄金、LME铜、COMEX银均价分别为2351美元/盎司、9883美元/吨、29美元/盎司 - 环比分别增长13%、16%、23% - 同比分别上涨18%、17%、19% - 看好铜金价格中枢继续上行 [6] - 铜:2024/2025年精炼铜供需平衡为-39/-64万吨,缺口约占全球需求比重的1.4%和2.2%,铜价需升至12000-14000美元/吨才能刺激潜在供给增长 - 金:降息前黄金与黄金股仍有超额收益 盈利预测与估值 - 上调2024/2025/2026年归母净利润预测分别为311/371/461亿元,同比增长47%/19%/24% [7] - 当前股价对应PE为16/13/11倍 [7]