TCL 科技:面板行业双领军之一,盈利能力拐点已至 - 公司历史底蕴深厚,历次战略布局奠基竞争优势 [1][22][23][29] - 23 年及 24Q1 公司盈利能力大幅提升,盈利拐点已现 [3][4][30][31] - 面板涨价影响下 23 年毛利率快速提升,Q1 是 TV 传统淡季,盈利水平有所回调 [32][35] - 半导体显示和光伏、半导体材料为两大主要业务 [36][37][38] 显示面板:行业集中度提升,头部企业盈利高增在望 - 面板复苏趋势明确,产能持续向大陆转移 [41][42][43][46][49][50][51][52][53][54][55][56] - 自由现金流持续改善,领军企业长期价值开始显现 [65][66][67][70] - 面板市场份额领先,产品结构持续优化 [71][72][73][77] 布局新能源赛道,光伏+半导体材料铸就第二成长曲线 - 完善光伏及硅材料业务布局,下游应用领域广泛 [80][81][82] - 聚焦技术创新及生产方式优化,推进公司高质量发展 [86][87][88][89][90][91][92][93][94][99][100] - 全球化业务:重点加速布局国际化业务,优势互补提升公司竞争力 [101][102][103] 盈利预测及投资建议 - 核心假设与收入拆分 [106][107][108] - 综合预测 [109][110][114][115] - 投资建议 [116][117][118][119] 风险提示 - 行业变动的风险 [122] - 市场竞争的风险 [123] - 下游应用市场发展不及预期的风险 [124]