报告公司投资评级 - 报告维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 公司实现业绩快速增长,主要原因包括资源与公共事业等相关业务及海外营收实现快速增长,以及持续加大研发投入构筑核心技术壁垒 [6] - 公司新兴业务相继落地,传统业务持续迭代,经营环境向好。新兴业务包括RTK、形变监测、精准农业、三维激光等,传统业务包括多星多频RTK、卫惯组合RTK、口袋RTK、AR视觉RTK、视频RTK、SLAM&RTK等 [7] - 公司未来三条主线包括出海市场、低空经济、智能化,其中出海市场特征为大空间、高毛利、高增速,低空经济将提高三维智能设备需求,智能化将提高对外部传感器精度的要求 [8][9] - 公司在高精度定位的终端集成、核心算法、SWAS增强网络、基础器件、云服务等领域均有布局,提升终端使用体验和精准控本能力 [9] 盈利预测 - 根据2023年报,公司2024年归母净利润目标为5.6亿元,同比+25%,高于2023年经营目标利润增速。复盘2020-2023,公司利润目标最低完成度98%,置信度高 [10] - 我们预计公司2024-2026年可实现归母净利润6.00/8.00/10.62亿元,同比+34%/33%/33% [10] 风险提示 - 海外市场拓展不及预期 [16] - 重点行业智能化升级不及预期 [17]